台股急殺 3檔大戶青睞拚逆轉？ Q4作帳行情南電先卡位 自配基金月加薪5萬元 盧燕俐 ft.杜金龍 陳顗全

鈔錢部署｜盧燕俐 · 2026-10-15

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大戶籌碼解密與退休金自造術：選舉行情、ABF雙雄及自由配機制全攻略

在國慶日後台股打破慣性，杜金龍分析師點出11月3日美國期中選舉與11月28日為關鍵轉折，看好年底集團作帳行情。節目深入探討大戶默默吸納的南電與景碩等ABF載板潛力股，並由陳顗全協理分享如何透過「自由配」機制打破月配息迷思，以總報酬概念打造安穩退休現金流。

選舉效應與年底作帳行情：關鍵日期掌握台股節奏

國慶日後台股並未如市場預期般沉寂，打破了過去四年或八年以來的慣例。杜金龍指出，雖然選後行情曾出現過跌勢，但這次的修正幅度與時間點都值得投資人密切關注。他特別強調，接下來的兩個關鍵日期將主導盤勢走向，分別是11月3日與11月28日。

11月3日適逢美國期中選舉，這將直接影響美國未來的政策走向，進而牽動全球金融市場的神經。杜金龍提醒，在該日期前後，投資人應稍微謹慎，因為選舉因素可能會壓抑台股應有的表現。然而，一旦這兩個日期結束，也就是11月28日之後，市場可望「海闊天空」，迎來另一波大行情。

從歷史經驗來看，無論是多頭或空頭市場，台灣股市從年底到隔年春節前，往往都有一波1500點到1800點的行情。雖然過去指數基期在2萬點，現在已達5萬點，但換算下來，年底的作帳行情依然值得期待。特別是台塑集團等集團股，在庫藏股實施後，年底作帳的動能通常最為積極，投資人可把握這一波良好的投資機會。

大戶籌碼透視：五檔高持股比例標的之攻防策略

根據統計，400張以上大戶持股比例連續5周增加的股票中，包含了臺塑化、南電、世界先進、中華電信及景碩等五檔。這些股票的大戶持有比例極高，介於75%至96%之間，顯示籌碼相當集中。

在這五檔標的中，杜金龍特別看好南電與景碩這兩檔ABF載板個股。他認為南電是ABF族群中每股盈餘表現最佳的，預估2028年EPS可達76元，且外資目標價上看2000元以上。由於南電的籌碼在台塑集團手中握有六成以上，籌碼穩定，每逢ABF族群上漲，南電往往是領頭羊。

至於中華電信，杜金龍認為買進該股的主要目的是收息與保本。就像統一超商一樣，投資人是為了穩定的配股配息，在大盤回檔時作為資金避風港。而世界先進則受到台積電降價影響，持股需較為謹慎。整體而言，跟隨大戶籌碼布局，仍需回歸基本面分析，才能找出真正的潛力股。

油價與ABF雙雄的估值辯證：從本益比到PEG的成長股投資邏輯

針對臺塑化的後市，市場看法出現分歧。法人預估明年EPS可能從今年的7元衰退至4元左右，主因是預期油價下跌。然而杜金龍提醒，油價走勢充滿不確定性，特別是川普對美伊戰爭的態度反覆，使得油價預測難度大增。他採用西德州原油價格為基準，認為只要油價維持高檔，消費者物價指數就難以壓低，這反而有利於臺塑化的營運表現。

事實上，今年1至9月，台股漲幅最大的類股就是塑化與油電，臺塑化漲幅高達180%，遠優於大盤的62%。杜金龍指出，臺塑集團不僅本業受惠，更擁有龐大的交叉持股，若處分這些持股，EPS將進一步推升。在9月、10月期間，臺塑化與台塑等集團股表現相對強勢，持續看多的態勢不變。

對於已大漲五、六倍的南電與景碩，投資人最關心的莫過於「還能追嗎？」杜金龍以PEG（本益比/成長率）的概念回應，雖然目前本益比看似偏高，但若未來一兩年的獲利成長動能依然強勁，當前的股價就仍屬合理。以外資對南電的目標價2500元來看，離目前價位仍有差距。他認為ABF族群到明年5月甚至2028年2月，基本面都還在持續走高，只要EPS能持續上修，目標價就有再調升的空間。

跟單大戶的藝術：從技術分析到行為財務學的投資心法

杜金龍分享其數十年的投資研究心法，強調投資不能僅靠單一面向。一般投資人多從K線圖入門，再搭配籌碼分析，例如觀察400張大戶的進出動向。但他認為，若想長期穩健獲利，必須補足基本面分析的知識，包括國內生產毛額、景氣對策信號、外銷訂單等總體經濟指標，以及匯率、利率的變動。

在技術面下過苦功的杜金龍透露，他至今仍每天手抄台積電的最高、最低、收盤價與成交張數，並Key進電腦畫圖，藉此培養對價格的敏感度。除了價量關係，籌碼面則建議關注外資與投信的動向，因為投信買進後通常會持有一段時間，跟單勝率較高。然而，最關鍵的還是心理面，也就是行為財務學中探討的貪婪與害怕。

杜金龍引用諾貝爾獎得主的理論，指出投資成功的要素包括：篤信堅強的心理素質、專業知識、正面的投資態度與獨立思考。他特別強調，實際買進股票後的心境會截然不同，「每買必套、每賣必漲」的親身體驗，才是磨練心理分析的最佳途徑。投資人應反覆練習這四大心法，才能在震盪的市場中保持冷靜。

大股東減持的警訊：從董監持股變化判讀基本面優劣

針對近期許多千金股大股東持股比例下滑的現象，例如雙鴻減少16%、翔碩減少20%，投資人該如何解讀？杜金龍指出，台灣證券交易所每月20號會公布董監持股的實際變動，這是判斷大股東心態的重要依據。若大股東是為了IPO分散股權或個人理財因素而小幅調節，無須過度擔憂。

然而，若大股東是透過「申報轉讓」的方式賣出持股，就必須提高警覺。杜金龍以川湖為例，先前有特定人士連續賣出16天，隨後業績果然出現衰退，股價隨之重挫。這印證了「春江水暖鴨先知」的道理，大股東的持股變化往往是看多或看空的前兆。

投資人應仔細分辨大股東減持的原因，究竟是因為股價大漲後的獲利了結，還是察覺到公司基本面的潛在問題。搭配每月的持股變動表與每日的申報轉讓資訊，就能從中看出端倪，避免在不知不覺中接下大股東倒出的籌碼。

退休金缺口大作戰：打破月配息迷思，聚焦總報酬率

退休規劃是每個人都必須面對的課題，陳顗全協理指出，退休本質上代表收入中斷但支出持續。在國人平均餘命已達81.27歲的情況下，加上通膨的侵蝕，退休金缺口只會越來越大。若以所得替代率70%計算，退休前月薪8萬的勞工，每月約需5.6萬元的退休金，但現有的勞保勞退平均僅能提供2.5萬元，每月缺口高達3.1萬元。

許多投資人為了填補缺口，一窩蜂追逐高配息或月配息商品。然而陳顗全提醒，過去20年的數據顯示，台灣股票型基金平均年化報酬率高達14%，而傳統高配息債券型產品僅有5%至7%。若只關注配息率而忽略總報酬，長期下來不僅本金可能縮水，更無法有效對抗通膨。事實上，市面上高達75%以上的績優基金並未提供配息級別，若以配息為唯一標準，等於一開始就放棄了多數能讓資產長大的機會。

聚亨買基金提出的「自由配」機制，正是為了解決此一痛點。投資人可先挑選一檔長期績效優異的基金，再自行設定每月提領的日期與金額（或比例）。系統會在指定時間自動贖回部分單位數，創造自製現金流。如此一來，投資人不必再受限於配息商品的低報酬，而是能讓資產在長期增長下，越領越多。

自由配實戰回測與第四季配置：讓本金越領越大的稅負優勢

透過「自由配」機制進行歷史回測，結果極具說服力。假設20年前將資金投入台灣股市基金並搭配此機制，至今不僅能穩定領取現金流，本金更放大了兩倍以上。反觀傳統債券型標的，在同樣的提領模式下，20年後本金竟低於原始投入。這凸顯了選擇長期趨勢向上的市場，遠比猜測聯準會利率走勢更為重要。

針對第四季的資產配置，聚亨買基金建議，距離退休還有20年以上的年輕投資人，應拉高股票型基金比重。配置上可參考美國股票型基金30%（受惠於AI產業的發展）、台灣股票型基金30%（掌握最強市場動能）、全球股票型基金20%（分散風險），另外20%則配置於短期債券以降低整體資產波動。

此外，自由配在稅負上具有顯著優勢。由於台灣證券交易所得稅停徵，只要選擇註冊於境內的基金，其資本利得完全免稅。自由配是透過贖回部分單位數來創造現金流，因此這筆自製的「配息」屬於完全合法合規的免稅收入，讓投資人在累積退休金的路上更加事半功倍。

結論

本次節目從短線的選舉行情、大戶籌碼布局，到長線的退休金規劃，提供了完整的投資藍圖。在個股操作上，ABF載板族群憑藉強勁的基本面與集團作帳題材，成為大戶資金青睞的焦點；而在退休理財上，與其盲目追求高配息商品，不如善用「自由配」機制，讓資產在長期複利下穩健增長，打造真正安心的退休現金流。